机构散户化，基金成短炒。——

与散户直接买股票比起来，基金属于机构，且由专业团队操作，因此老百姓买基金被认为是比较稳健的投资方式。

但见《财新周刊》日前发表长篇报道，指今年前七个月，吾国公募基金的发行规模达到创纪录的1.6万亿元，几近2015年全年的水平。然而证券市场的增量资金却并未大幅增加，背后的秘密在于吾国市场特有的“赎旧买新”，不但制造了虚假繁荣，更让基金公司陷入追求短期规模、投资行为散户化的“死循环”。

何以会出现这种怪象？笔者浏览报道，见其分析原因在于吾国公募基金收入来源取决于销售的“流量”而不是投资者的财富增量，赚取的主要是认购费、赎回费和尾随佣金。也就是说，只要卖出的基金数量够多，它的利润就赚到手了。至于基金后面的运作是否赚钱，跟它已关系不大，所以基金公司发行新基金的积极性高于在市场上为投资者盈利。

另一方面，投资者购买基金当然是为了赢利，可是有时买了基金后不赚钱反而亏钱，他们没有耐心等待“扭亏为盈”，于是很快赎回，然后再去买新的基金，并不断地重复这个过程。上述两方面的原因结合在一起，所以才会出现所谓的“死循环”，新基金越发越多，投资者赚钱却越来越难。

在笔者看来，如果说基金公司及其发行机构如此作为是因为机制的设计有问题，导致其靠卖基金收费就能盈利，只要能发得出去，它们就稳赚不赔，颇像是赌场里的“抽头”；那么，投资者们这样不断“赎旧买新”的行为就更让人看不懂了：如此操作，大概率是要亏钱的，买基金就跟买股票一样会被“割韭菜”，何苦？

笔者认为，这或正是“投机市”特点的一种表现：人人都追求短期行为，而且“赌性”极强，稍不如意就抽身离去转投它“基”，把基金这样的长线投资也当作短炒；机构也不像机构，醉心于“抽头”而不靠投资盈利，最终也变得“散户化”。

至于为何会成为一个“投机市”，那就不是这篇微博能讲得清楚的了。（未名日记8月16日）