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“淡出使用”≠“不再重启”

“淡出使用”≠“不再重启”。——

财新网报道:10月27日,吾国外汇市场自律机制秘书处公告称,近期部分人民币对美元中间价报价行基于自身对经济基本面和市场情况的判断,陆续主动将人民币对美元中间价报价模型中的“逆周期因子”淡出使用。报道分析认为,“淡出使用”不同于“调整为中性”或“暂停使用”等政策用语,意味着“逆周期因子”将完成其使命,较长期地隐居历史舞台,不打算再重启,也意味着人民币汇率形成机制市场化改革再进一步。

有关部门将“逆周期因子”加入人民币汇率的报价模型,至今已三年有余。当初是把它当作一种调控工具,以防人民币过快贬值。近期由于吾国抗疫斗争取得成功,GDP增长率又在全球主要经济体中率先“转正”,而美国的疫情日趋严重,人民币对美元出现较快升值的势头,在这种情况下,“逆周期因子”的“淡出使用”应该说是很正常的。

但是,报道据此称其已完成历史使命,不会再重启,未知有什么“内部消息”。不然,单凭“淡出使用”这四个字,恐怕难以得出这样的结论。从字面来看,“淡出”的意思仅是逐渐地、悄悄地退出,且既说是“淡出”,理论上就不排除以后还有“淡入”的可能,怎么就据此断定它“不打算再重启”了?或问:万一有一天人民币汇率又出现较大幅度的波动呢?

笔者不是想“咬文嚼字”,提出上述异议的真正用意在于:关键并不在于“逆周期因子”会不会“重启”,而在于管理层对人民币汇率是否、何时真正下决心让它真正“市场化”,亦即其汇率价格由市场说了算,不管走高还是走低,有关部门都不再加以干预。只有真正下定这一决心并付诸实施,“逆周期因子”等调控工具才到了完成其历史使命的时候。而在此之前,无论“淡出”也好,“淡入”也罢,其可能性恐都不能绝对排除。

又或者,报道撰写者只是在“曲笔”表达自己对人民币汇率市场化的一种愿景?若如此,笔者上面这些话,说了就当没说吧。(未名日记10月31日)

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