美国经济：“技术性衰退”不算真衰退？——

昨天财经界的“大消息”当然是美联储宣布又一次也就是连续第四次加息。虽然此次加息没有像有些人估计的那样“激进”到一次增加100个基点，但接连两次加息75个基点在联储调控史上已属罕见。由此联邦基金利率目标区间提高至2.25%—2.5%。此外联储还决定将从9月开始将缩表的上限扩大至950亿美元。

美联储连续大幅加息，原因自然是美国通胀的不断攀高。值得注意的是，联储主席鲍威尔在此次新闻发布会上表示，为了遏制通胀可能会继续加息，而且9月加息幅度也会很大；但他同时称随着货币政策进一步收紧，放缓加息的步伐可能会变得适当，接下来联储的货币政策将取决于数据。

看得出来，鲍威尔对联储如此连施加息“猛药”之后能够缓解通胀还是抱有希望的。这也是市场的祈盼：据报道鲍威尔讲话后，美股三大股指尾盘走高，黄金价格也出现跳涨，甚至连加密货币大幅飙升，而10年期美债收益率一度下探到2.72%，但在鲍威尔称美国“没有衰退”后又拉升到2.82%。

鲍威尔说接下来联储怎么做“一切看数据”，可是现有的指标显示美国经济正在放缓。据标普全球发布的最新数据，美国7月制造业、服务业和综合采购经理指数（PMI）继续下滑，三项指数都跌至两年多新低，其中服务业和综合PMI已跌破荣枯线；而近期美国消费者支出也明显放缓，二季度的企业投资亦有所下降。鲍主席怎么愣说“没有衰退”呢？无独有偶，稍早前美财长耶伦也否定了“衰退”之说。——老两位如此判断凭的又是什么呢？

笔者注意到，两位大佬给出的最主要的依据，就是美国的劳动力市场依然呈现供不应求的局面，每月新增40多万个就业岗位，失业率仅3.6%，接近半个世纪以来的最低水平。耶伦据此直截了当地说：虽然美国经济正在放缓，但就业状况良好，证明美国尚未陷入衰退。（界面新闻）。

众所周知，美国调控部门历来十分重视就业率的高低，甚至将其优先性置于GDP增长率之上。这或许不无道理，盖因若失业率较低，说明大部分企业还能发工资，大部分人还能有收入从而支撑消费，经济就不至于差到哪里去。这对于一个“消费导向”的国家来说尤为如此。

有意思的是，老两位似乎事先已经商量好了，竟然还“双口一致”地声称，即使数据显示美国经济出现“技术性衰退”，也并不意味着“真正”陷入衰退。

什么意思呢？通常认为，如果一国经济连续两个季度环比负增长，就算是“技术性衰退”。由于一季度美国GDP环比增长已经为负，如二季度GDP环比增速再录得负值，就将符合“技术性衰退”的标准。当然，“技术性衰退”与真正的经济衰退还不能完全划等号，但任何概念总得确定边界，两位大佬异口同声地否认“衰退”论，既有当前失业率较低的“底气”，显然也不无以此提振市场“士气”的意图。

鲍威尔讲话中依然坚持美联储当前的任务是要将通胀降下来，称未来几个月，美联储需要看到通胀“令人信服”地回落到2%的证据。而6月份美国的通胀率高达9.1%，离2%的调控目标相距甚远。因此坊间认为美联储大概率还会继续加息，到年底可能加到3%—3.5%。不过鲍威尔表示，美联储不能再提供关于加息“明确的指导”，将让数据来决定接下来会发生什么。这种说法显示他自己心里其实也没底，盖因市场实在太复杂了，虽然贵为联储主席也未必看得清楚，只能是“走一步看一步”。这也算是一种“实事求是”的态度吧。

说时迟那时快，今天美国二季度的经济数据已循例公布，果然不出坊间所料，环比增长率为-0.9%。“幸亏”老两位已“有言在先”。可是，纵然两个季度环比负增长还不算经济衰退，三个季度算不算呢？……谁也不知道后续的数据表现如何，只能等到三个月之后再说了。（未名日记7月29日）