利好一大堆，股市何下跌？——4月22日，A股大跌1.7%，蒸发市值万亿元。有人疑问：上周末一大堆利好，包括高层会议提积极财政政策、股指期货进一步松绑、公募基金十年来最猛加仓、外资MSCI扩容落地渐行渐近等等，为何周一的股市反而大跌（周二又接着跌了0.5%）？有分析师认为之前股市已“提前”反应了利好因素，指从历史经验看，利好出现后市场反跌、或利空出现后市场却不跌的现象并不鲜见。但笔者更愿意相信另一种解释，即：由于一季度经济数据之好超出预期，吾国的宏观政策正在发生微妙的变化：如央行一季度例会重提“把好货币供给总闸门”，近期已暂停降准并重启 “逆回购+MLF”；4月19日的高层会议没有再出现“六个稳”和“保证流动性合理充裕”等表述，转而又开始强调“结构性去杠杆”——简而言之，宽松政策或已“见顶”，这意味着前期流动性大增的“盛况”未来一段时间内将不复再现，而股市涨跌首先瞄准的就是流动性，连“成熟”的美国股市也是如此，所以特朗普几次三番地抨击美联储加息，而投机性更强的吾国股市更是唯流动性马首是瞻。真可谓：宽松乍起，股市大涨；宽松见顶，股市下跌。是不是这么个道理呢？（未名日记4月24日）