吾国的债务违约，多还是少？——《金融时报》日前载文说，数据显示，截至今年11月21日，中国有约119只总面值约1140亿元人民币的债券违约；相比之下，2017年全年共有47只总面值约400亿元的债券违约，2016年的违约债券仅为78只价值390亿元，明年违约的总数将更高。文章认为这对中国实际上是件好事，如果市场要正常运转，就必须允许债券违约，没有违约的债券市场会给借款人和投资者带来不当的激励。在笔者看来，这本是个浅显的道理，但正如文章所说：在不太久以前，中国国内市场从未发生过债券违约，这不能反映借款人质量高，而是因为在看起来将要发生违约时政府惯例会进行救助，同时政府控制的银行会对企业贷款进行展期。笔者认为，市场经济是竞争性经济，竞争必会有赢有输，反映到债务市场，自然就会产生输家违约的现象。一个没有债务违约的市场，必定是个不正常的市场，社会早晚会为此付出更大的代价。从这个意义上看，吾国近年债务违约有所增多，的确不是件坏事。当然，一个国家若到处发生债务违约，那也肯定不是好事，而意味着市场出现崩坏，甚至是金融危机来了。据该文分析，目前吾国的违约率仍然处于低位，截止今年11月21日，高风险高收益债券的违约率为0.95%，而公司债券（不包括政策性银行债券和市政债券）的违约率仅为0.33%。相比之下，美国高收益债券的违约率超过2%，且还在上升中。但笔者觉得这不等于我们可以高枕无忧，鉴于吾国目前存在的高杠杆率，或许还有不少实质上的违约还没有浮出水面。（未名日记12月25日）