投资与消费，何为“真问题”？——

众所周知，“提振消费，扩大内需”已成为高层决策，并部署了一系列相关措施。但笔者注意到近日有学者撰文指所谓“消费驱动”是个“假问题”，主张继续扩大投资以“保增长”。万博新经济研究院院长滕泰先生日前在财新网撰文，对此种批评意见进行了“反批评”。

滕文表示：有没有“消费驱动”的概念？是不是叫作“消费拉动”更准确？其实这是没啥意义的“假问题”；但问题虽假，却有可能唤醒深藏在体制内的基建投资惯性冲动，再次形成扩大低效、无效投资的风险，不但会进一步扭曲经济结构，还会造成更大的社会资源浪费。

滕文直言，当前吾国的总需求不足，把财政资源更多地用于扩大投资，还是更多地用来提高社保和民生支出、发放更多的消费补贴，这才是“真问题”。他认为吾国不能再盲目扩大投资了，因为目前同样一笔财政资金，如果用来搞基建投资，宏观乘数只有1.06倍，而如果用来发消费补贴，宏观乘数大于3倍。同时中国投资率连续多年高于世界平均水平一倍，如果在后基建时代继续扩张投资必然会陷入“过度投资陷阱”。笔者理解，这也就是经济学所谓的“边际效应递减”。

故此笔者对滕先生的上述观点很是赞同，并由此引伸出一个问题：为何来我们对“投资保增长”如此“情有独钟”？这肯定不是无缘无故的，其深层逻辑或在于：相比较于消费，投资肯定能在短期内更快地拉动GDP的增长速度。这的确是一个不争的事实，比如同样的1万亿，若用于投资，几乎能全部转化为GDP，因为这些投资都会形成产出，而GDP计算的就是“产值”；但如果这1万亿发给民众用于消费，要转化为GDP却没有那么直接：先是百姓们拿钱去买东西，而这些东西之前在产出时已经计入了GDP，企业只有在卖出东西获得利润后再用于投资生产，如此才能产生新的GDP。通过这一简单的比较可以看出，用一句通俗的话来说：同样的一笔钱，用于消费所能创造的GDP，比用于投资直接拉动GDP增速肯定要来得慢。

如果笔者以上所举的这个对比是符合常理的，那么还可以推导出另一个结论：之所以我们如此钟情于投资而往往忽视消费的作用，根源还是在于没有摆脱“GDP挂帅”的指导思想。笔者之前曾写过一篇《GDP的“帅位”何以如此稳固》的短文，文中所讲的道理此处不再赘述。总而言之，只要我们还把确保GDP快速增长置于经济政策的首位，我们就很难摆脱“投资保增长”的窠臼，也就不可能将消费提振到它应有的位置，这大概也是滕先生所说的“挤出效应”。

客观而言，“投资保增长”曾经在吾国经济发展的过程中起到积极的作用。笔者记得很多年前曾有一句政策口号，叫做“先生产，后生活”，盖因那时吾国还很穷，供给十分短缺，很多东西还要凭票限量购买，有钱当然应该先投资于生产，产生财富后再用于分配；然而现在吾国早已“鸟枪换炮”，不仅发展成为全球第二大经济体，更重要的是如滕文所指出的，如今吾国的制造业空前发达，其产出占全球总量的近1/3，但是消费在全球占比却不足15%，两者的结构已明显失衡，如果此时还继续奉行“先生产，后生活”（换句话也可以说是“先投资，后消费”），这种结构失衡岂不是将越来越严重？

  诚然，增加消费的比重可能会降低GDP的增长速度，但是切勿忘记：生产的最终目的还是为了满足民众的消费，不应为了生产而生产，否则就成了“本末倒置”。总之，提振消费是吾国当前的必然之举，如滕先生所说，这才是实实在在的“真问题”。至于如何才能做到，不妨参见滕文中所列举的一连串“比如”。办法总是有的，惟看如何取舍。（未名日记6月24日）