美国经济：他在“人为制造衰退”？——

据华尔街见闻报道，本周一美股发生重量级的暴跌，其中纳指重挫4%，创2022年9月来最大单日跌幅；标普500指数收跌2.69%，创2024年12月18日以来最差单日表现；道指的表现虽没那么惨，但也收跌2.08%。

美国股市何以有如此糟糕的表现？笔者所看到的财经分析普遍认为这与特朗普上台以来的“倒行逆施”密切相关，仅就经济事务而言，突出表现为到处挥舞关税大棒，将整个市场搅得“人心惶惶”，特别是他对加拿大和墨西哥的加征关税举措几次三番“朝令夕改”，令本就以“不确定性”著称的他更加使市场投资者“丈二金刚摸不着头脑”；而他大刀阔斧地削减财政开支，也必将影响美国GDP的增长，坊间有人预测美国一季度经济或将出现断崖式下跌。一向喜欢唱高调的特朗普本人对美国经济是否会陷入衰退罕见地表现得态度暧昧，据央视报道他在“空军一号”上接受记者采访时称经济或将迎来一个“过渡期”（用美财长贝森特的说法则是“戒断期”，显然是拿成瘾者来作比）。特朗普还表示市场本来就是起起落落的，这很正常，关键是我们需要重建国家。显见他自己也意识到其政策可能不受市场欢迎，说得好听点，也许在他看来，即使导致衰退，也叫做“改革的阵痛”。如此“沉得住气”，似乎不像人们所认知的那个“好大喜功”的特朗普。

据野村证券分析，美国经济正在经历一场“人为制造的衰退”，意指经济衰退是特朗普的“刻意所为”，称他的政策路径不仅仅是传统意义上的财政紧缩，而是一种刻意推动的“工程式衰退”，即主动制造经济下行，以清除市场中过度依赖政府刺激的因素，重新调整政策框架，从政府驱动增长向私营部门刺激转变。分析指特朗普希望减少市场泡沫，利用股市的“财富效应衰退”让资产价格下跌，从而抑制投机行为和过度消费；同时降低税收、放松监管，并加速国际贸易格局的“重置”，目标是削弱全球化带来的结构性依赖，恢复美国本土制造业的竞争力，在这一过程中，关税将是其主要的政策工具，尽管可能会带来短期通胀压力。

如果特朗普的意图确如上述分析所言，用吾国的一句成语来说，或可称为“先破后立”。但是亦如分析所指出的，特朗普说的“过渡期”所带来的“痛苦”与第二阶段（大规模去监管、减税、降低利率）为市场带来的“好处”之间存在时间滞后；为了让市场重拾信心，特朗普需要找到一种方法来缩短两个阶段之间的时间线，将第二阶段的“好处”提前兑现。但要做到这一点，他将面临巨大的挑战。

笔者认为，与其说这是“挑战”，不如说是“大冒险”。盖因市场的运行有其惯性，且常常会产生非理性情绪“推波助澜”，一旦形成某种趋势，要想扭转势头就没那么容易了。另一方面，笔者怀疑特朗普是否有胆、有必要这样冒险，毕竟美国经济与同期的阿根廷经济表现大相径庭，阿根廷总统米莱之所以强力推行“电锯式改革”，是因为该国经济当时已跌入谷底，而美国经济增长前两年看起来还颇为强劲（当然也有可能是一种“虚假的繁荣”，毕竟美国国债的不断攀高也是一个不争的事实，笔者有时怀疑美国经济的“繁荣”景象是用政府债务堆砌起来的），作为“师傅”的特朗普有必要仿效“徒弟”米莱（米莱素有“阿根廷的特朗普”之称）吗？再者，特朗普此次大选的“得势”来自于美国的民意，但所谓“水能载舟，亦能覆舟”，一旦他的“休克疗法”真的导致经济衰退、通胀高企，他的“得势”恐怕将很快会变成“失势”。

  特朗普否真的是在刻意制造一场“人为的衰退”，笔者当然不知道他内心所想，总是觉得他二次上台后的一系列所作所为，或许跟他的商人本性以及年到耄耋特有的心态不无关联，笔者在之前的一篇小文《特朗普·拿破仑·路易十五》中曾有议及，此处不赘。惟望他的这番“大冒险”不会给美国和全球经济带来太大的震荡，假如真能起到“刮毒疗骨”而不是相反的作用，那就真的要三呼“阿弥陀佛”了。（未名日记3月13日）