“消费降级”与“财富效应”——

近几年来，国内经济界都注意到“消费降级”的问题。笔者日前在财新网读到脉策科技首席经济学家陈沁的一篇文章，其中举了两个生动的例子：

情况A：某家面馆的老顾客，每天中午准时到店吃一顿午饭，之前每次消费15元，其中10元是一碗面，5元是一个鸡腿；但现在每次消费12元，其中10元还是一碗面，另外2元则买了卤蛋。

情况B：某咖啡店的常客，工作日每天下午到店购买一杯咖啡，之前会每次买18元一杯的拿铁，而现在则买13元一杯不加奶的美式。

陈沁说，那位花了更少的钱购买咖啡的顾客，你很难想象他是把从拿铁到美式省下来的5元钱去另一家店买了另一杯咖啡；把鸡腿换成卤蛋的顾客，也不可能是把省下的3元到别的店买了一份外带浇头。这里减少的5元和3元，就是实实在在地支出减少，是真正的“消费降级”。

陈先生是一位专业的研究者，在文章中耐心细致地对类似的一些微观现象进行了分析，并据此给出了“消费降级”的定义——在满足不可分割不可转移的特定需求时，人们愿意支付的总价格出现下降——老实说笔者觉得他的定义有点“书生气”，简单地说不就是人们的钱包捂紧了，舍不得多花钱消费了。笔者自退休后整天“宅”在家里，既不会去面馆吃午餐，也不会到店里喝咖啡，平日对陈先生所举的上述事例基本无感，但近来闻听市场菜价上涨，一根黄瓜卖到五、六块钱，便也决定将原先每顿用餐时要嚼一根黄瓜改成了半根，这大概也算是一种“消费降级”吧。没错，这里面还有物价波动的因素。

人们的消费为什么会“降级”？通常都会拿收入减少来解释，比如单位降薪，或者干脆是失业，这些当然是实打实的理由。但陈文引起笔者兴趣的是他还指出，房价下跌、股指下滑带来的“消费降级”效应，要几十倍于收入下降——他认为，资产价格下跌可能是“消费降级”的主要诱因之一。

此话一下点醒了笔者。即你的消费水平除了取决于你的即时收入，在很大程度上还取决于你对自己所拥有的资产价值的评估。比如房产，比如股票。在房市、股市上升时期，它们的“纸面价值”亦在不断增加，你花起钱来心中有底比较没有顾忌，反正房价、股价都在涨。这时候你的消费大概率是在“升级”的。反之，如果房价、股价都在跌，你的资产性收入会相应地减少，消费起来自觉不自觉地就会主动“降级”了。经济学称之为“财富效应”，又或者叫做“预期减弱”。不仅个人和家庭是如此，还会影响到整个社会的“内需不足”。

从当前来看，房市就不用说了，过去两年一直在跌跌不休，原先你的房产可能价值上千万，而现在跌到只有几百万；股市的表现也“不遑多让”，3千点保卫战打了一次又一次，但还是挡不住股指的下行，现如今已经威胁到2800点大关。显然，投资者的“财富效应”是在反向而行，这对于人们的消费自然会产生很大的影响。

一个房市，一个股市，是人们经济生活中最重要的两大资产市场。如果这两大市场萎靡不振，社会的整体消费自然也就会“降级”而不会“升级”，这恐怕不是用一些边际政策就能“刺激”起来的。由此可见资产（资本）市场的重要性。

  至于如何将这两大市场稳住并且还能有所回调直至恢复它们正向的“财富效应”，这个话题可就太大了，笔者自认无法驾驭，还是用陈先生的一句话来结尾吧：“只有人们对未来重拾信心时，青菜面才能重新变成肉丝面，美式咖啡才能重新变成拿铁，降级成卤蛋的浇头，才能重新升级回鸡腿。”（未名日记8月29日）