警惕“类滞胀”苗头。——

界面新闻报道：华夏新供给经济学研究院院长贾康日前表示， 中国经济长期向好的方向没有改变，但要警惕目前出现的“类滞胀”苗头。笔者知道，所谓“滞胀”是指通胀上升而经济增长停滞不前。据此理解，贾康所说的“类滞胀”意思是“还不算滞胀但类似滞胀”。从统计数据看，今年第三季度吾国同比增速仅为4.9%，较二季度回落3.0个百分点；与此同时工业品出厂价格却一路上涨，9月PPI同比增速已升至10.7%，达到历史最高水平。两个数据一个向下、一个向上，的确有点“类滞胀”的样子。

但笔者还知道，通常人们眼中的“通胀指数”主要是取CPI即消费品价格而不是PPI，而吾国三季度的CPI同比涨幅仅1.7%，以此来看通胀程度还相当轻微；同期GDP增幅虽然二十多年来首次低于5%，但还算是“中速增长”。看上去说这是“类通胀”似乎言过其实，贾先生也说只是出现了“苗头”。

不过常言道“未雨绸缪”，即使是“苗头”也不可轻视。重要的是要看后面的趋势如何。经济学家们普遍预计四季度的GDP增速还会进一步下降，笔者看到的最低预测甚至低于3%。从CPI看，近期蔬菜等食品价格大幅上涨，而高企的PPI迟早总会传导至CPI，所以四季度CPI的涨幅应该会高于三季度。尽管与美国三季度的情况（GDP增速只有2%，CPI却超过5%）相比要好得多，然而“类滞胀”的“苗头”也或将愈加明显。

贾康先生说：设想一下，现在的GDP增速如果继续下行，而物价现在看得出来有往上走的压力特征，如果未来高于5%，那时候宏观调控该怎么下药方？面对‘滞’必须让经济升温，而面对‘胀’又必须给经济降温，这是一个两难境地 。

对此，贾康提出了以三个层次的创新来应对：一是制度创新，二是科技创新，三是管理创新。这当然是不会错的。具体该怎么做，笔者不是专家，说不出个道道。唯有一点：若“滞胀”真的来临，届时在“保增长”还是“压通胀”之间必须要二选一的话，笔者选择以后者为先。这其实是上世纪八十年代美国面临“滞胀”局面，时任美联储主席的沃尔克的成功治理经验，他力排众议，用收缩手段硬是扭转了通胀上行的趋势。盖因若通胀一路走高，最终也会伤及经济增长，更重要的是，高通胀对富裕阶层来说还能抗得住，但会使底层民众的生活陷入困境。当然美国那时的经济也为此付出了代价。然而所谓“两害相权取其轻”，沃尔克还是毅然选择了先打“通胀之虎”，以便使市场能够“出清”重上正轨，而后来经济也果然得以复苏。世人因此称沃尔克为“打虎英雄”。至九十年代，吾国一位兼任央行行长的领导也曾有过相似的经历和业绩。

不过事情最好还是不要走到这一步，如能及早采取治理措施，“类滞胀”的苗头也许不会演变成“真滞胀”。（未名日记11月4日）