日元凭什么成为“避风港”？——新年伊始，1月3日，外汇市场上美元兑日元汇率出现“闪崩”，在短短数分钟内跌幅达到3.9%，从108.7跌破105，创2018年3月26日以来的最低水平。不仅是美元，其它主要货币兑日元均瞬间走低，其中澳元兑日元跌至70区间，为2009年以来最低。有分析师认为，这次“闪崩”是由于美国苹果公司公布其在中国的销售低迷而下调业绩预期，市场参与者担忧全球经济的前景，为了“避险”而大量买入日元所致。据笔者所知，实际上这远不是日元第一次受到市场避险资金的追捧。笔者有些纳闷：按说日本是当今主要经济体中唯一一个仍在坚持奉行“超级宽松货币政策”的国家，依照市场的供需法则，一种商品若供应量大增，其价格必会稀释，货币也是这样。既如此，为何“超级宽松”的日元却屡屡成为投资者的“避风港”呢？笔者细忖，这恐怕只能用两个字来解释：稳定。或者换两个字：信用。也就是说，在市场投资者的眼里，这些年日本经济虽然表现不怎么样，但还算比较稳定，而日元的信用一向比较牢靠。或问，吾国的经济增速远快于日本，人民币兑美元的汇率因吾国央行的坚守而始终没有“破7”，为何国际投资者不选择它来避险呢？这就涉及到作为避险货币还有一个必不可少的前提条件：自由进出。我们的人民币还没有实现完全可兑换，汇率没有市场化，资本项目也没有开放，资本管制还十分比格严，简而言之还不算是“硬通货”，你叫人家如何选择你来“避险”？——就算进得来，万一“避险”不成反被“套牢”怎么办呢？可见，凡事有得必有失，一种货币选择了“保守”的策略，稳则稳矣，却也享受不到“开放”的好处。（未名日记1月4日）