美国股市为何“吃牢”通胀？——

继美国第三季度GDP增速高达4.9%（与吾国同期持平，这样的增速对吾国来说不算什么，但对美国来说实属多年罕见）之后，美国10月消费者价格指数（CPI）显示当月同比录得3.2%，明显低于上月的3.7%，这让拜登政府“喜出望外”。

美国经济为何没有如不少市场分析者此前预计的那样出现衰退，反而加快增长而通胀率不断下降，笔者没有能力给出解释，有待专家的分析。不过笔者注意到美国资本市场的情绪因此受到提振。据财新网报道，10月通胀数据公布当日，三大股指集体大幅高开涨幅均超1%，美股期指亦快速拉升走高，盖因市场几乎已完全押注美联储将不在12月议息会议上加息，维持5.25%—5.50%利率水平的概率竟高达99.7%，甚至有0.3%的概率认为美联储或会降息25个基点（这当然是几乎不可能的）。而在此前市场仍有14.5%的概率预期美联储会加息25个基点。

其实美国资本市场这样的反应已上演过多次：每当通胀上升，股市就会下跌，反之亦然。美股对通胀的升降如此敏感，直接的原因或还不在于通胀本身，而在于它关系到美联储货币政策的走向：通胀上升意味着联储必会加息来遏制，市场资金价格将会提高，意味着流动性会受到相应的阻滞；通胀下降则意味着联储会反其道而行之，可能停止加息乃至降息，如此会相应地增加市场的流动性。笔者曾戏言股市在某种程度上是“靠流动性吃饭的”，资金进入得越多、流动速度越快，股市整体价位就会“水涨船高”，所以股市投资者无不厌恶加息而欢迎降息。

当然这只是股市的一种“偏好”，对整个宏观经济而言，利率的升降是否构成利好或利空，还是要看它对当时经济总体的利弊影响，不然的话，岂不等于说只要央行不停地降息，经济形势就永远一片大好了？说到底，资本市场是实体经济的“晴雨表”，要想让股市长期走牛，归根结蒂还是要把实体经济搞上去，当然资本市场对实体经济发展的促进作用也是不言而喻的：不仅帮助和激励企业的融资和创新，其所创造的财富效应也有利于民众增加消费从而刺激经济增长。

相比于美股，一个时期以来吾国资本市场的发展不尽如人意，过去十几年一直在3千点上下徘徊，据统计十几年来共发生过五十次“3千点保卫战”，最近的一次“保卫战”目前仍前景不明。个中原因自然有很多，但市场流动性不足也是显而易见的。对此，我们要振兴A股，也许该从美股那里“取取经”，想办法如何将市场流动性搞上去。

说到这里，又见另一个大国也公布了最新的经济数据。据凤凰网财经报道，俄罗斯联邦统计局称，俄第三季度的GDP同比增速从上一季度的4.9%加速至5.5%，超出所有经济学家的预期，也是十多年来除疫情期间之外俄罗斯经济最快的增长速度。笔者闻之咋舌：好家伙，居然比吾国与美国同期的增速都高出一筹，似乎印证了坊间俄罗斯“越打（仗）越有钱”的说法。当然，对俄罗斯的这一经济数据信还是不信，那就只能由你了。（未名日记11月20日）